作为导演，贾玲的公司北京大碗娱乐参投了《你好，李焕英》，是第六大出品方。按常理，如果该片最终总票房达到54亿元，投资方分账超过19亿元，贾玲少说也能净分亿元左右。但实际可能并非如此，因为，主控方北京文化以15亿元保底票房卖出了发行权，断送了所有出品方获得最大收益的可能性。

　　而真正赚钱的，是保底发行方儒意影业，其背后母体是香港上市公司恒腾网络，由地产商恒大集团控股，腾讯参股。所以，《你好，李焕英》这场盛宴背后，最大的受益者，其实是恒大、腾讯、儒意影业原实控人柯利明，以及爆炒恒腾网络获利的投资者。

　　利益——

　　总票房奔54亿，投资方分账将超19亿

　　截止3月7日，《你好，李焕英》上映第24天，累计总票房接近51亿元，超过《哪吒》，仅次于《战狼2》，升至影史第二。

　　《你好，李焕英》预测票房

    按此走势，猫眼专业版预测该片的最终总票房可能冲54亿元。

　　总票房除去已计入的线上售票平台的“服务费”是净分账票房。净分账票房扣除5%国家电影事业发展专项资金、3.3%税费，剩下的由影院+院线和发行方+出品方按57%：43%分账。最终，发行+出品方能分到净分账票房约39.23%。

　　总票房51亿元时，净分账票房约46.60亿元，发行+出品方分账约18.28亿元。总票房54亿元时，净分账票房约49.36亿元，发行+出品方分账约19.36亿元。

　　有时候，出品方和发行方是同一家，有时候是出品方委托发行方发行，那发行方会获得约8%-12%不等的发行代理费，剩下的才归出品方。

　　《你好，李焕英》有8家出品方，18家联合出品方，4家发行方，4家联合发行方。

　　《你好，李焕英》出品方

    其中，前八大出品方分别为北京文化、上海儒意影视、猫眼微影、北京精彩时间文化传媒、新丽传媒、北京大碗娱乐、浙江横店影业、阿里影业，四大发行方分别为中影股份、猫眼微影、北京精彩时间文化传媒、上海儒意影视。

　　第六大出品方北京大碗娱乐是导演贾玲(原名贾俞玲)的公司，贾玲持股65%，其合伙人孙集斌持股15%，北京文化持股20%。

　　贾玲公司

    正常情况下，这些出品方最终都会按投资比例分票房收益，全都赚翻了。尤其是第一大出品方北京文化，应该是最受益的。但实际上它却“踏空”了，因为做了保底发行，但具体的保底细节一直在保密中，掩掩藏藏至今未对外公布。

　　危机——

　　“赌徒”北京文化为何变成了“胆小鬼”?

　　按香港上市公司恒腾网络的公告，其旗下的儒意影业是《你好，李焕英》的主要出品方和最大保底发行方。另传言，猫眼微影也是联合保底发行方之一。

　　恒腾网络公告旗下公司保底《你好，李焕英》根据北京文化2月18日晚的公告，其参与出品、制作、发行的《你好，李焕英》已委托第三方公司进行保底发行，保底票房收入为15亿元。截至2021年2月17日，公司来源于该影片票房的营业收入约为6000-6500万元。

　　北京文化公告保底发行一般有两种方式，一种是发行方买断，如果票房达不到保底票房，对赌失败，发行方承担损失，出品方稳赚不赔。如果对赌成功，发行方将获得保底票房后的全部超额收益。另一种是在保底票房的基础上，高出的票房，出品方和发行方再按一定比例阶梯分账，通常是票房越高，发行方分的越多。

　　如果是买断式保底，那15亿元总票房投资方分账约为5.36亿元，北京文化获得约6000-6500万元的营收，可见其所占的投资比例并不高，可能只有约11%-12%。且若是买断式，所有出品方都只能分到15亿元总票房的投资分账，超过15亿元的部分全被保底方拿走。

　　如果是阶梯式，那超过15亿元的部分包括北京文化在内的出品方还能再分到一些。截止2月17日，《你好，李焕英》总票房是27.25亿元。若是阶梯式分账，北京文化保底+阶梯分账的营收仅约6000-6500万元，那它占的投资比例就更小了。

　　还有两家上市公司也公告了其来自该片的营收情况。

　　华谊兄弟的全资子公司华谊兄弟电影是《你好，李焕英》的联合出品方之一，在所有出品方里排序第14位。截止2月17日，华谊兄弟来自该片的营收约为860-1031万元。

　　华谊兄弟公告华纳百纳公告其持股46%的北京精彩时间文化传媒参与出品及发行的《你好，李焕英》截至 2月18累计票房收入约为31.68 亿元，对北京精彩营业收入的影响约为9000万元-1亿元。对华录百纳归属于母公司股东的净利润影响约为1200-1300万元。

　　华录百纳公告北京精彩时间文化传媒是《你好，李焕英》第四大出品方兼第三大发行方。这家公司的法人是张苗，第一大股东天津短频酷爱文化传媒合伙企业是张苗和张庆的公司，第二大股东是上市公司华录百纳。张苗是北京文化电影事业部总经理，曾负责过《我和我的家乡》《流浪地球》等项目，有消息称张苗在2020年底离开了北京文化。

　　北京精彩股权结构天眼查信息显示，北京精彩时间文化注册于2016年12月，北京文化曾是其投资人之一，后于2017年3月退出。2020年11月，张苗新增进入接管北京精彩，法人由王顺体变更为张苗。2021年1月华录百纳进入成为股东。

　　张苗借着在北京文化的经历和关系，使其公司从中获得了投资份额，并参与发行，赚的比北京文化还要多一些。

　　北京文化曾是赌性十足的保底一哥，在电影圈的声名就是靠保底发行《心花路放》《战狼2》等片博得的，但为什么如今到了自己主控出品的电影，却反而变“胆小”，让别人来保底?

　　北京文化出品电影这可能跟北京文化如今复杂的状况有关。

　　曾靠资本运作拼盘、转型而来的娱乐公司，一开始冲劲十足，屡屡博得了《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》这些爆款。去年还主控出品了主旋律电影《我和我的家乡》。但是从根上，这家公司已经出现了很大的危机，业绩爆雷，被实名举报财务造假，高管、核心团队大量离职出走，资金困难还不上银行贷款，被监管部门立案调查……

　　在这样的形式下，要想稳妥且快速地回收投资款，卖出保底发行权是一种有效的方式。

　　泡沫——

　　高位卖身的儒意影业，股价飞涨的恒腾网络

　　真正确定赚大钱的，是儒意影业。更确切地说，是其背后的上市公司恒腾网络。

　　儒意影业恒腾网络的前身是马斯葛集团，主要从事制造及销售太阳能级多晶硅、投资及买卖证券、提供贷款融资服务、物业投资及制造及销售照相产品配件等业务。2015年，恒大集团和腾讯控股收购马斯葛，后更名为恒腾网络，转型做互联网社区服务，恒大集团持股55%，腾讯控股持股20%。之后的几年，恒腾网络的表现并不景气，成了长期趴底的“仙股”。

　　2020年10月26日，恒腾网络公告将通过增发股份全资收购儒意影业，总价72亿港元。收购计划于2021年1月20日完成。

　　恒腾网络收购案由此，恒腾网络转型成了一家影视及流媒体公司，加上春节期间《你好，李焕英》票房的刺激，股价一路疯涨，不到一个月时间，从底部的约2.4港元飙到了最高16.5港元，翻了近7倍，总市值一度突破1500亿港元。之后经过一段时间的震荡下跌，目前股价9.8港元，总市值约905亿港元。

　　恒腾网络股价走势收购完成后，控股股东恒大对恒腾网络的持股比例降至40.62%，儒意影业原实控人柯利明将变为第二大股东，持有27.00%股权，腾讯降为第三大股东，持有14.10%股权。

　　恒腾网络三大股东儒意影业在业内是一家胜率很高的公司，曾参与出品过《送你一朵小红花》《动物世界》《缝纫机乐队》《三生三世十里桃花》、《唐人街探案》《小时代3、4》《老男孩猛龙过江》《致青春》，以及《老中医》《老酒馆》《琅琊榜》《芈月传》《北平无战事》等电影和电视剧，其中多数票房、收视都不错。

　　另外，儒意影业旗下有流媒体平台南瓜电影。根据恒腾网络的公告，南瓜电影APP 2021年1月新增注册会员85.84万人，新增付费用户91.52万人。截止1月底，累计注册会员3611万人，付费订阅用户593万人。

　　南瓜电影恒腾网络觉得儒意影业的影视投资、制作能力及流媒体平台值72亿港元，且其IP对恒大旅游的主题公园有价值，但这些只代表可能性，落到实处，背后还包含着业绩对赌。按约定，2021年-2023年，儒意影业的净利润分别不得低于4亿元、5亿、6亿元，或三年合计净利润不得低于15亿元，否则柯利明将无法行使部分或全部认股权证。

　　业绩对赌回看历史，2018年、2019年儒意影业的营收分别为1.69亿元、1.51亿元，净利润分别为-459万元、4048万元，表现并不突出。2021年，因为有《送你一朵小红花》《你好，李焕英》，大赚是肯定的，也很可能完成当年业绩。但是未来两年，又是不确定的，毕竟，影视行业充满了风险。

　　儒意影业历年净利润

    就作品来看，儒意影业未来的项目包括：《动物世界》导演韩延的新作《西游记真假美猴王》;改编自沧月同名小说的《镜·双城》等。

　　《真假美猴王》

    就恒腾网络而言，可以对比同在香港上市的欢喜传媒，欢喜传媒也是主要做影视剧投资，旗下有欢喜首映流媒体平台，目前欢喜传媒的总市值是79亿港元。另外两家体量更大的公司阿里影业、猫眼娱乐的总市值分别为274亿港元、164亿港元。而恒腾网络目前的总市值是905亿港元，不止称霸港股影视板块，比A股上市的万达电影、光线传媒、中影电影、华策影视等老牌影视公司的总市值都要高。

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